อัพเดตสัญญาณดอยรายไตรมาส

Bubbly no but.. 🫧

ล่าสุดอจ.ดาโมดารันออกมาบอกว่าตลาดไม่ได้ถูก แต่การ Time the market นั้นไม่ง่ายเลย คุณต้องทายถูกทั้งขาขึ้น และเข้ากลับมาให้ทันตอนมันจบขาลง การทำสำเร็จแค่ขาเดียวนั้นไม่พอ

การแค่ดู Indicators ต่างๆ ต่อให้ Backtest มาแล้วก็ไม่ได้ช่วยให้ Return ของเราดีขึ้น

ทั้งนี้ทั้งนั้น อาจารย์ก็บอกว่าใครชอบแบบไหนก็เชิญตามสบาย แค่อย่าลืมว่า 1) ดูให้รอบด้าน และหาเหตุผลว่าทำไมครั้งนี้อาจไม่เหมือนครั้งอื่น 2) อย่าลืม Back Test ค่าวัดที่เราใช้ให้ดี อย่าใช้แค่ P/E 30 เท่าคือแพง อะไรแบบนี้ 3) ต่อให้ทำถูกหมด ตลาดก็ยังขึ้นต่อได้อยู่ดี

ผมเองหลังจากผ่านมาหนึ่ง Cycle ก็รู้สึกว่าการ Time The Market นั้นเป็นอะไรที่สนุก และอยากใช้ประโยชน์จากมัน แถมจะให้มาถือหุ้น 100% แบบพี่โต Billionaire VI ตอนตลาดสูงแบบนี้ทำให้ผมนอนหลับไม่สนิทเท่าไหร่ 555

ผมเลยตั้งใจดู Indicators ต่างๆ ทุก 3 เดือน โดย Indicators ที่ว่าได้แก่

1. Equity Risk Premium dip below 4.0% Home Page for Aswath Damodaran

2. Howard Mark’s Checklist indicate that we are near the upper part of the cycle. approx 4.0 Howard Marks Checklist

3. Market P/E is at the high end of the historical range. S&P 500 Index: current P/E Ratio

4. Buffett Buy Back indicator. Buffett has not been buying back his shares Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) Financial Statements - Income Statement - FinChat.io

5. Fear Greed Index Shows Extreme Greed (For short term timing) Fear and Greed Index - Investor Sentiment | CNN

6. Own Watchlist stocks reaching or exceeding high end of valuation range, or has recently be rerated up due to both business and multiple

ต้องบอกตรงๆ ว่าผมไม่ได้คิดหลักการอะไรแบบละเอียด แค่โยน Indicators ที่ผมชอบๆ เข้ามา มันอาจจะไม่ครบ หรือบอกภาพไม่หมด น้ำหนักไม่แต่ละตัวไม่เท่ากัน whatever แต่ผมว่ามีก็ดีกว่าไม่มี นอกจากนี้ผมไม่มีกฎตายตัวว่าถ้าสัญญาณดอยมันมาแล้ว ผมจะต้องลดแค่ไหน (แต่เดาว่าประมาณ 20-30% หรือไม่ก็ย้ายเข้าหุ้น defensive หรือในตลาดอื่น)

Q3 2025

1. ERP: Equity Risk Premium <4%!

Implied ERP ตัววัดมาตรฐานของอาจารย์ ล่าสุด Dip ลงมาต่ำ 4% อีกแล้ว ถ้าเป็นในรอบ 15 ปีที่ผ่านมา ทุกครั้งที่ ERP ลงมาต่ำ 4% มันจะเด้งกลับไปทุกครั้ง (คือแพงไปหน่อย)

แต่ถ้า Zoom Out แล้วมองเป็น Cycle ใหญ่ระดับ Dot-com Bubble เราอาจเห็นมันลงไปแตะเลข 2% ต้นๆ เลยก็เป็นได้ และ AI Paradigm Shift ครั้งนี้ก็ฟีลคล้ายๆ กันด้วย ที่จริงมันเข้าถึงคนบนโลกเร็วกว่าครั้งก่อนอีก เครื่องมือทางการเงินก็เช่นกัน

อันนี้รายปีตั้งแต่ 1960

2. Howard Mark’s Checklist >4!

จริงๆ ผมชอบ Indicator หลายๆ ตัวของ Howard Marks ที่วัดไม่ค่อยได้ แต่เป็นอารมณ์ของผู้เล่นในตลาด ผมว่าพวกที่วัดไม่ได้เนี่ยแหละ มีค่ามากกว่าพวกที่เป็นตัวเลขซะอีก

โดยรวมแล้วผมคิดว่าสถานการณ์มันอันตรายมากขึ้นเช่นกัน ผู้เล่นรายย่อยรายใหม่ หลายคนเปลี่ยนชีวิตเรียบร้อย, AI Funding เยอะสุดติ่ง, Private Credit พร้อมปล่อยกู้จำนวนมาก, หุ้นสตไล์ Theme, Pocket of bubbles เช่นใน Quantum, Nuclear, Earnings ดี ในขณะที่ P/E ตึงๆ อะไรแบบนี้

3. Market Historical P/E

แพงสุดตั้งแต่เคยมีมา ไม่ว่าจะด้วยเหตุผลอะไรก็ตาม ทรงนี้ E ต้องรีบโตแล้วแหละ ตอนนี้ต้องรู้ตัวไว้ก่อนว่า P/E มันไม่ใช่ 10, 15, 20, 25 นะ มันคือ 28 ครับ

4. Berkshire Buy back

ตัววัดนี้เหมาะกับการดูตอนตลาดถูกๆ มากกว่า (ไว้เตือนสติว่าอย่าเพิ่งกลัวเยอะ ตลาดไม่แพงแล้วนะ)

ส่วนตอนนี้น่ะหรอ? ปู่ไม่ซื้อหุ้นคืนมา 4 ไตรมาสติดแล้วครับ และไตรมาสนี้ก็คงไม่ซื้อเช่นกัน

5. Fear & Greed Index

ตัววัดระยะสั้น ใช้สำหรับ Timing ตอนจะเข้าหรือจะออก ถ้าให้ดีควรออกตอนมัน Greed เพราะเขา Backtest มาแล้วว่าทำเงินได้ดีกว่า ผมเคยพูดเรื่องนี้ในเพจหุ้นเปลี่ยนโลก

ตอนนี้ก็กลางๆ คนกำลังมึนๆ อยู่ มีคนออกมาเตือนสติว่าฟองสบู่หลายคน เลยไม่ได้ทำให้ Greed จนเกินไป ผมว่านะ

6. Own Indicator

หุ้นที่ตัวเองติดตามตอนนี้แพงหรือยัง

หลายๆ ตัวที่ผมชอบ อนาคตดูดี ก็ดูแพงซะเป็นส่วนใหญ่นะครับ ลองดูลิสต์ที่ผมจากโพสต์หุ้น 40 ตัวพอร์ตพี่โจ๊กได้ แล้วเพื่อนๆ ไปคิดกันเองว่าหลายตัวมันแพงไปหรือยัง ส่วนตัวผมคิดว่าต่อให้หลายตัวทำได้ดี โตไม่สะดุด ชะลอเล็กน้อย ก็ทำ IRR ให้ได้ 10-15% แค่นั้น ไม่เห็นโอกาสเป็นเด้งๆ เลย

เพื่อนๆ สามารถเข้าไปดู Spreadsheet ที่ผม Track Indicator 5 ตัวนี้ได้ที่นี่

Bottomline: Bubbly 🫧

ใครรีบ ไปก่อนเลย ผมคงพยายามลดตัวซิ่ง และลดน้ำหนักทีละนิดถ้าตลาดขึ้นไปเยอะๆ ส่วนแก๊ง Big Tech ที่ P/E ดูไม่แพงมากเพราะ OpenAI เพิ่มความไม่แน่นอนต่อธุรกิจทำให้ภาพยาวไม่สดใสเหมือนแต่ก่อน

หลังจากขาย APP ไปเพิ่มเมื่อคืนทำให้ผมถือเงินสด+หุ้นไทยประมาณ 7% ซึ่งก็ทำให้นอนหลับสบายขึ้นหน่อย 555 อาจจะต้องแลกกับการตกรถ

ทั้งนี้ ลึกๆ ผมรู้สึกตลาดมันน่าจะขึ้นไปได้อีก เรายังไม่ได้อยู่ในเฟส “New Paradigm!” แต่อยู่ในจุดที่คนยังกลัว Bubble อยู่ ถ้ามันย่อแรงๆ ก็อาจจะเป็นโอกาส ถ้าตัวที่ผมชอบมันลงมาถึงจุดที่รออยู่ ผมรู้สึกไอเดียผมเปลี่ยนไปมาเร็วมากช่วงนี้ อย่าฟังเยอะ หวังว่า Raw Data จะเป็นประโยชน์บ้างก็พอครับ

Portfolio Changes:

ขาย APP อีก 2-3% พอร์ต จริงๆ น่าจะขายก่อนมีข่าวที่บริษัทโดน SEC ตรวจสอบ ผมคิดว่าเรื่องนี้ไม่มีอะไรต้องกังวล

เรื่องที่น่ากังวลคือรู้สึกว่า E-Commerce Launch อาจจะไม่ได้ดีอย่างที่คิดก็ได้ ตอนนี้ Feedback ของคนที่ได้เข้าไปยิงใน Platform Axon ของบริษัทค่อนข้างผสมๆ (นี่ นี่ นี่ นี่) ไม่ได้ดีสุดยอด แบบที่ผมคิดไว้ก่อนหน้า ผมคาดหวังว่า เนื่องจากบริษัทได้ให้ลูกค้ากลุ่มนึงเทสไปแล้ว พอเปิดตัว Advertiser จะทะลัก แล้วออกมาทวีตรัวๆ ว่า iROAS ดีสุดๆ อยากเพิ่ม Budget เรื่อยๆ อะไรแบบนี้ แต่ปรากฎว่าเอาเข้าจริงแล้ว ใน X ค่อนข้างเงียบเลยไม่ว่าผมจะเสิร์ชแบบไหน (มีแต่ข่าวหุ้น APP ทั้งนั้น ==”) บางทีก็แอบกังวลไม่ได้ว่ามัน Meme เกินไปรึเปล่า 555 What does APP even do anyway?

ตอนนี้ต้องเน้นตามข่าว รอ Feedback ต่อไป ถ้าไม่ดีสงสัยจะต้องเผ่นเพิ่ม เพราะ Valuation ที่ทำมาจะผิดไปหมดเลย